然而，正在业绩调整的这三年，该公司市值却比年上升，2022-2024年市值升了48。7%，2025岁首年月至今不到两个季度再升23%，市值累计提拔了418。3亿港元，较低点曾经翻倍。期间，本钱市场投资并欠安，恒指下行，板块资金匮乏，正在亏钱效应下该公司可以或许走出行情，最次要得益于估值低位。

　　该公司仍处于估值回归通道中，业绩阻力对市值影响偏弱。此外，万洲国际于本年1月分拆经停业务的史姑娘菲尔德正在纳斯达克全球精选市场上市。分拆上市有帮于子工资有更便利的融资渠道，提拔决策效率获得加快成长的机缘，并吸引到全球投资者，也进一步提高母公司的估值程度。

　　根基面受阻，收入增加停畅，盈利大幅波动，万洲国际（00288）市值却逆势上涨，这背后逻辑是什么？

　　万州国际根基面受阻，但公司凭仗着强大的现金流，每年仍然连结不变的分红，按照东方Choice数据，累计分红比例跨越41%，本年3月及5月将别离派发每股0。18港元出格股息及0。4港元末期股息，合计股息率跨越8%。的派息吸引了较多的稳健投资者，同时也获得机构看好。

　　起首“量价”存正在不确定性，以中国市场来说，2024年肉成品及猪肉行业产量下滑，价钱端下滑，2025年Q1均有所增加，但仅为低单元数，以猪肉来说，生猪存栏量增加2。2%，出栏主要持续连结高位，需求端消化无限，价钱阻力较大。近期生猪期货价钱大幅下行，正在Q2给猪肉带来必然价钱压力。

　　万洲国际次要产物包罗肉成品和猪肉产物，合计收入贡献跨越90%，次要市场为中国、欧洲以及地域，此中收入对中国及美国市场依赖较大，因为全球消费疲软，加上中美商业摩擦，业绩遭到了影响。

　　值得留意的是，万洲国际的产能分布于中国、及欧洲，肉成品产能次要集中正在中国，截止2024年总产能305万公吨，中国占比高达68。2%，本年中国市场消费疲软，产能操纵率不脚79%，Q2仍较大影响业绩下行；而猪肉总产能为6079万头，中国和占比别离为41。5%及50。5%，不脚50%，不外本年猪肉市场表示尚佳，对肉成品下滑有必然的抵消。

　　产能存正在空间，但前提是需求端的支持，从目前消费看，无论是肉成品仍是猪肉产物，本年Q2预期并不是很乐不雅。

　　分析来说，万洲国际近几年业绩下滑，虽然于2025年Q1获得业绩增加，但次要靠猪肉以及美国市场的驱动，Q2业绩阻力仍较大，包罗“量价”不确定性以及中美市场的影响。不外该公司凭仗行业龙头、稳健派息、目前其市帐率为1倍，市盈率7倍，仍处于低估值程度。

　　中国市场占万洲国际跨越30%的收入份额，“量价”不确定对业绩构成显著性影响。此外，就市场而言，虽然Q1猪肉价钱表示抢眼，但肉成品并不都雅，且两种产物业绩较为平衡，抵消之后对业绩增加影响无限。盈利能力对价钱度较高，猪肉价钱下行或减弱其Q2的营业利润。

　　智通财经APP领会到，万洲国际近日发布季报显示，以生物公允价值调整后计，实现收入65。54亿美元，同比增加6%，股东净利润3。8亿美元，同比下滑18。3%。而正在过去三年（2022-2024），该公司业绩疲软，收入呈下滑趋向，股东净利润则大幅波动，且利润率较低，2025年Q1为5。8%。

　　从近三年表示看，2024年，该公司肉成品及猪肉收入别离为136。55亿美元及103。43亿美元，相较于2022年别离下滑6。2%及12。3%，营业收入贡献相对不变，别离为52。64%及39。87%，合计为92。51%。正在市场上，两款产物正在中国及地域发卖均呈下滑趋向，此中肉成品正在中国下滑较大，不外正在欧洲市场强势增加，2024年欧洲肉成品收入增加达24。7%，近三年连结双位数的增速。

　　市帐率低于1倍，且远低于行业程度，加上机构的看好以及从力资金增持，即便根基面受阻，也为估值回归带来较高的平安边际。

　　2025年Q1，欧洲肉成品市场继续连结增加，然而受中国及下滑拖累，全体营业收入下滑2%；而猪肉营业正在周期需求带动下，三大市场均实现了增加，全体营业收入增加14。2%，带动总收入恢复增加6%。因为收入布局变化，肉成品利润下滑，但猪肉实现了扭亏为盈，驱动运营利润提拔19%。

　　中金研报看好万洲国际成长，维持跑赢行业评级，该行连结方针价8。56港元/股；美银证券研报认为该公司首季业绩根基合适该行预期，美国营业的超出预期表示有帮抵销中国营业的未达预期，沉申“买入”评级，方针价8。2港元；瑞银发布研报轻细上调今明两年每股盈利预测，方针价从7。4港元上调至7。6港元。

　　不外万洲国际具备较强的抗风险能力，一方面公司资金储蓄丰硕，截止2024岁尾，现金等价物20。55亿美元，而短期银行债为10。54亿美元，资金保障度高，且有息欠债率为16。7%，往年均处于较低的程度。此外，2025年Q1，该公司资产欠债率为48。6%，较客岁底还优化了2。3个百分点。