1-5月我国成品油表不雅需求回落，同比下降6。8%。1-5月，我国成品油产量1。66亿吨，同比下降7。8%；成品油出口量0。14亿吨，同比下降16。3%。此中，国内汽油资本保供为从，为均衡国内供需，5月汽油出口量环比下降11。9%。1-5月，成品油表不雅消费量1。52亿吨，同比下降6。8%。此中，汽油、火油、柴油表不雅消费量别离同比下降7。1%、7。3%、6。5%。

　　6月油价沉心抬升。截至6月27日，Brent、WTI月均价别离为69。9、67。8美元/桶，环比别离上涨9。2%、11。3%。供给端，一方面，6月中旬以伊冲突突然升级，市场担忧伊朗原油出口快速下降、霍尔木兹海峡被等，地缘风险溢价快速抬升。6月下旬，跟着中东地缘场面地步缓和，油价自高位回落。另一方面，基于夺回市场份额、赏罚超额出产者等要素考虑，市场担心OPEC+次要产油国7月会议上可能做出8月继续减产石油的决定。需求端，美国已步入驾车旅行高峰季，截至6月20日当周，美国炼厂开工率为94。7%，较5月底添加1。3个百分点。按照季候性纪律，正在不发生飓风影响的环境下，7月美国炼厂开工率无望维持高位。中期来看，原油消费需求仍待全球商业场面地步。IMF4月发布的《世界经济瞻望》演讲将2025年、2026年全球经济增加预期从岁首年月的3。3%别离下调至2。8%和3。0%。库存端，截至6月20日当周，美国贸易原油库存量41511万桶，较5月底下降2095万桶。我们认为，近期OPEC+减产联盟对供给端支持力度边际削弱，但北半球出行旺季、中东发电旺季将阶段性支持原油需求，正在不发生极端地缘事务的环境下，估计Brent原油价钱将正在60-70美元/桶震动运转。

　　投资：估计近期Brent油价正在60-70美元/桶区间震动运转，成本端暂不是摆布行业盈利的环节，环节看行业供需改善环境。近期全球地缘冲突、商业场面地步仍具有不确定性，估计国内经济刺激政策将持续发力，看好内需潜力下化工行业布局性机遇。关心成长属性标的，保举卫星化学（002648。SZ）、宝丰能源（600989。SH）、国恩股份（002768。SZ）等。

　　1-5月国原油表不雅需求窄幅回落，同比下降0。1%。1-5月，我国加工原油2。99亿吨，同比增加0。3%；原油产量0。90亿吨，同比增加1。3%；原油进口2。30亿吨，同比增加0。3%；原油表不雅消费量3。18亿吨，同比下降0。1%；对外依存度72。2%，维持高位。